NBP osiągnął w środę bardzo zaskakujący wynik, w którym NBP i Rada Polityki Pieninej od lat podnoszą stawkę. Główna stopa spadła więc z 0,1% do 0,5%. Biorąc pod uwagę, że bieżąca inflacja w Polsce jest na najwyższym poziomie od 20 lat (wzrost o 5,8%), sam wzrost stopy jest całkiem zrozumiały. Z kolei dla tych, którzy regularnie śledzą posiedzenia RPP, konferencje prasowe z A. Glapisskim i rozmowy z polskimi bankami centralnymi, centralna decyzja NBP jest zaskoczeniem.

Oczywiście kursy zostały wciągnięte w ostry sentyment. Dopiero w środę złoty zanotował ponad 1,5% koron, a kurs spadł z 5,50 t poniżej 5,60 CZK/PLN. Wraz z krokiem NBP złoty prawdopodobnie również uciekł przed silną presją sprzedażową, a osłabienie złotego poniżej poziomu 5,50 CZK/PLN gwałtownie spadło w IV kwartale.

Podczas gdy pozostałe dwa regionalne banki centralne (NB i MNB) stosują tzw. forward guidance i gracze rynku kapitałowego, lepiej jest, aby przygotowały się do kolejnych kroków, więc NBP przedstawił w środę nieco pozytywną opinię w kontekście z jego ostatnich spotkań. W NBP tylko trzech Zubelewiczów, Gatnar i Hardt od dawna opowiedziało się za stopami, podczas gdy pozostali członkowie RPP, w tym A. Glapiskho, mieli tendencję do bagatelizowania inflacji. Z drugiej strony w mroku inflacji kopalnia Turw osiągnęła szczyt mediacji w Polsce, a także było miejscem, w którym banki centralne zaczęły podnosić roczne stopy na całym świecie (np. R, Węgry, Norwegia, Brazylia i Nowej Zelandii w tym tygodniu), a amerykański Fed również zwrócił uwagę na zmianę. Suma półbanków centralnych, z ich opinią na temat inflacji, znajdowała się pod stałą presją, która wraz z dalszym przyspieszeniem inflacji rosła w połowie pierwszej stawki. Można to przynajmniej wytłumaczyć wahaniami RPP konia z wysoką inflacją.

Informacje, które RPP zawsze publikowała po swojej decyzji, zostały wyraźnie obcięte, ale nie uległy tak zasadniczym zmianom. RPP zastrzega sobie też dosłownie prawo do interwencji w pierwszej kolejności przeciwko złotemu i wykorzystania innych instrumentów polityki pieniężnej, co prawdopodobnie będzie programem zakupu wartościowych papierów wartościowych (QE). A. Glapiski będzie dyskutował o przyszłości łagodzenia ilościowego w Polsce dziś po południu, albo o zakończeniu aukcji NBP dowiemy się w pierwszym tygodniu. Na razie kolejne kroki RPP można jedynie spekulować. Biorąc pod uwagę szybki wzrost PKB i rosnącą inflację, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest stopniowy wzrost rocznych stóp w innych głównych RPP. Szybka normalizacja zmian polityki, m.in. podobnie jak NB, torba nie będzie długo czekać.